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3月17日消息；碳中和是時下市場中Z火熱的風口，電解鋁作為供給和需求雙邊收益的品種，近期在有色板塊中表現Z強。滬鋁在突破了2017年的供給側改革高點后，向上空間打開，年內上方有望漲至19000元/噸的位置。二季度消費旺季窗口臨近，可能成為助推鋁價向上的動力，把握逢低做多的機會。

碳中和對電解鋁供給影響深遠

站在2020年年末的時點上，雖然需求預期樂觀，但鋁并非市場Z看好的有色品種，這是因為電解鋁新產能仍處于穩步投放的階段。2017年供給側改革落地后，電解鋁的產能置換開始，2018—2020的三年間，非合規產能逐漸關停，新產能以每年超200萬噸的速度投放。2021年已無落后產能需關停，但待投放的新產能體量超過250萬噸，電解鋁能夠維持供需均衡的水準，因而市場認為基本面矛盾不足以催化鋁價出現劇烈變動。但2021年春節后，電解鋁基本面迎來了新的變量。繼2021年2月政府工作報告提出做好碳達峰、碳中和的各項工作后，內蒙古政府首先發布了關于能耗雙控的若干保障措施，作為高耗能行業的典型代表，蒙東、蒙西地區電解鋁運行產能開始不同程度地進行減產。

客觀來看，電解鋁實際減產體量并不大，但后續影響深遠：第 一，內蒙古年內待投放的40萬噸新產能落地渺茫，且能耗雙控的政策可能擴散到其他地區，進而改變年內電解鋁的供應邊際；第二，供給側改革將電解鋁合規產能限制在4500萬噸附近的水平，碳排放指標在區域間的分配博弈可能進一步壓低總量天花板；第三，國內電解鋁行業的水電占比不足15%，高比例的火電鋁是碳排放的主要來源，隨著碳排放交易市場逐漸完善，鋁冶煉行業的成本將不可避免地抬升；第四，由于海外電解鋁行業水電占比高，整體成本更具優勢，不排除后續進口窗口打開造成進口貨源流入的現象。

電解鋁需求受益于碳中和

電解鋁的需求側將受益于碳中和。鋁和銅類似，在清潔能源發電及新能源汽車等領域使用密集。在新能源發電領域，鋁材具有質輕、防腐、安裝靈活等優點，被廣泛應用于光伏設備中的框架、支柱、拉桿等部件。在碳中和的背景下，以光伏為代表的非化石能源的使用占比有望穩步提高，2020—2025年間光伏年均新增裝機量有望達到70—94GW。

在新能源汽車領域，鋁具有輕量、節能的天然優勢，且回收價值高，在車身及系統零部件中被大量使用，2020年11月國務院印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》，提出到2025年新能源汽車的新車銷售總量達到汽車的20%，到2035年純電動汽車成為新銷售汽車的主流，公共領域用車全面電動化。在國內碳中和的政策導向和美國民主黨政府對清潔能源的偏好加持下，鋁的需求將長期受益。

供需雙邊受益，鋁價上漲可期

電解鋁是金屬板塊中唯 一的供需雙方皆受益于碳中和的品種。清潔能源及新能源汽車領域提供長期的需求增量，供給側成本抬升且產能天花板被進一步強化，電解鋁基本面長期向好，年內滬鋁有望上沖19000元/噸，建議維持多頭思路，把握逢低做多的機會。